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三周内持仓骤增近10万手 天胶蓄势何处行

6月底至今，东京胶和沪胶期货双双持续单边深幅重挫，三通其中东京胶连续指数由6月27日高点354日元/千克下跌至28日低点155日元/千克，跌幅为199日元/千克，相对跌幅为56.2%；沪胶主力合约RU901期价自6月27日高点28300元下跌至27日低点12320元，跌幅为15980元，相对跌幅达到56.47%。

沪胶盘面交光学配件易显示，伴随期价由单边下跌转变为低位区域性波动，沪胶期价陷于12000至14000元区域蓄势整理，持仓量由10日的4.9万余手显著拓展至28日盘中的14万余手，在短短的不足3周时间内，沪胶增仓幅度居然达到近10万手；以收盘持仓量计算，沪胶持仓量也增至11万余手，增仓近7万手，这150建筑给水交联聚乙烯（PE-X）管用管件在该品种十多年的交易历史上，也是空前的。其中，主力合约901和远期合约903增仓幅度较大，这也说明空方增量资金扩仓拦截依然较为沉重，多方增量资金增仓吸纳较为强劲，期价虽然可能展开强劲技术性反弹，但中期下跌趋势尚未有明显逆转迹象。

笔者分析认为，泰国和印尼双双发出减产信冲浪浴缸号，对缓解天胶跌势产生积极影响，但实际为此减产与否仍有待于观察和验证，而目前两国稳产甚至增产可能依然较大，天胶市场中长期转跌为涨的可能性相对较小。

为缓解橡胶价格过低的现状，泰国橡胶业协会日前决定停止割胶6个月，减少产量140万吨，以提升橡胶价格。泰国天然橡胶产量约为310万吨，如果上述减产计划得以实施，就意味着该国天然橡胶产量将减少超过40%。但实际上，9月泰国天然胶出口277473吨，比8月增加21076吨，比2007年9月同期封罐机增加26919吨，或10.7%，1至9月泰国天然胶出口吨，同比增加36134吨，增长1.7%，由此显示泰国供应量保持稳定，同时也说明目前该减产措施并未得以落实。更何况一旦停止割胶，将导致胶农损失惨重。因此，泰国人为停止割胶的消息仍有待于继续观察。

另据印尼农业部长称，政府计划今年削减橡胶产量30%，以抬高急挫的胶价。由于全球经济放缓和汽车产业需求下降，橡胶价格将继续保持疲软，而实际上，今年印尼橡胶出口业绩未受美国经济衰退的影响，因为到年底采取结构优化导重法的出口合同已签署完毕，等待发货。印尼橡胶企业家联合会表示，尽管由于需求和国内供应减少，但美国经济萧条对橡胶出口的影响并不明显。今年印尼天胶出口量增长幅度从5%至7%小幅降低到4%，去年天胶出口量为240万吨，出口额48.68亿美元，高于2006年的228.5万吨和43.2亿美元。如今印尼天然橡胶的主要市场仍是美国，其份额占26.8%，日本、中国和新加坡紧随其后，分别为16.5%、14.2%和6.7%。大型汽车企业将橡胶作为原料，并未缩减对天胶的采购，故印尼天然橡胶出口始终呈增长态势，仅仅增长幅度有所缩小而已。美国金融危机并未过分影响印尼天然橡胶出口业绩，因为明年美国天胶普立万印度区总经理Vikas Vij补充表示道：“印度依然是制造商和客户的增长地区进口需求依旧正常，明年1至2月份美国仍将按照目前规模进口印尼橡胶。由此印尼计划减产和出口增长的实际情况相矛盾，印尼天胶出口量并未因减产而缩减，出口供应依然充裕。

此次天然橡胶价格的大幅下降，不但使此前以较高价格收购生胶汁的经营商遭受严重亏损，还将显著缩减橡胶产销各方(包括胶农、橡胶经销商以及橡胶出口商在内)的收入，沉重打击各方对天胶价格的看涨信心，导致天胶进口商、终端消费商对天胶市场持严重观望态度。

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